雪球岛系列1：中国股市能赚钱

各位小伙伴大家好，自打我们的读书节目开张以来，有不少小伙伴都迫切的希望老齐给大家讲讲投资，毕竟学习的目的就是为了赚钱，那怎么才能赚钱呢，老齐特意为大家调了一本书，也就是雪球财经出的一系列电子书的其中一本，叫做业余投资者的十条军规。为什么选择这本书？是因为我觉得这本书虽然简单，但投资其实就是大道至简，这里面很多的理论已经说出了投资的真谛，而我们将会在这里面选择一些，大家马上就能上手的东西来读。也希望大家听完这本书，对于投资能够建立一个基本的理念，并且马上就可以实践，并且赚到钱。这比读一些经典，比如格雷厄姆的聪明的投资者，以及什么华尔街大作手回忆录，巴菲特的投资哲学什么的要实用有趣的多，那些经典是用来崇拜的，但说实话实用性并不强，即使读了你也会一脸懵逼，因为中美股市不一样，即使同样是美国股市，也都是50年前的老黄历了，所以大家可能完全不理解，什么是报价纸带。

好闲话少说，我们进入正题，第一个问题，中国股市能赚钱吗？赚钱很难吗？作者回答不难，从1990年开始到2015年10月份，25年涨35倍，年复合增长16%。而且上证指数是所有指数表现最差的一个指数，所以结论是你要投行业比投指数赚的多，投公司比投行业赚的还多。作者引用著名私募经理但斌先生的时间的玫瑰，投资就像一只孤独的乌龟等待着时间的玫瑰盛开。那意思是千万别着急。有图有真相，随后作者列了一张图，截止2014年底的数据，贵州茅台13年上涨76倍，五粮液涨了86倍，伊利股份涨了161倍，格力电器18年涨了152倍，万科15年也涨了112倍。云南白药，大家记住这家公司，他是牛股之王，18年涨了多少倍？大家猜？261倍。当然这只是2014年底的数据，放到现在估计这个数据还要再调升20-30%。换句话说云南白药至少涨了300倍。所以结论来了，10年10倍的股票一共161只，大多跟嘴巴有关一个食品饮料一个是医药，这也是老齐特别喜欢的两个行业，未来也是依然极度看好的两个行业。

第二个问题，股票风险大吗？大家经常说股市有风险投资需谨慎，但大师们比如彼得林奇巴菲特芒格他们的结论是，在通胀的情况下长期持有股票，风险低于按期还本付息的债券和现金。所以长期投资，股票就是一个低风险高回报的资产，怎么样辣眼睛吧，几乎颠覆了我们之前对于风险和收益的认识。作者还用了统计，如果任意时点持股指5年，其中3次是负回报，而如果持有10年以上，注意这只是被动持有10年以上，基本全是正回报。而如果读完我们这本书，做一些技巧上的调整，以及选择了正确的标的，年复合增长率20%似乎并不遥不可及。当然这里老齐的水平要比作者差一点，但多年的实践下来，10-15%应该并不困难。

有人要问了，老齐你不是经常说股市不变的规律就是7赔2平1赚吗？为什么说的好像跟白捡钱一样？到底哪个是真的？作者还引用了时间的玫瑰，说2004年最低点，到2015年10月，回报10倍并不难，在股市里随便抓这种10年10倍的个股的概率是多少呢？50%！换句话说你选两只股票，就差不多能中一只10年10倍的个股，当然在刚才咱们说的医药和食品饮料的行业中找，概率还将大大提升。那么到底问题出在哪？有数据统计，股票年交易换手率是600%，而散户的总体换手率是2200%，也就是一年换手22次，换句话说，频繁交易导致亏损，7赔2平1赚的答案来了，真正做到持股十年的大概也就不到1成人。而7成人持股基本过不了半年。

作者讲，其实个人投资者相对于机构而言，虽然信息不占优势，团队调研不占优势，资金也不占优势，但业余投资者却有着一些优势，比如有闲钱，有时间，无绩效考核压力，总之就是耗得起。当然这里面不得不提一位大师就是巴菲特，这位格雷厄姆的高徒，总结了费雪大师的成长股绝技，他的思想必然博大精深，也是国内顶级的投资人一生追捧的对象。反而对巴菲特嗤之以鼻的都是那些小散和小散中装神弄鬼的技术分析派。而老齐也接触过很多这些人，得出一个结论资金量超过1000万的，没有一个不是按照价值在进行投资的。反倒是资金量不到10万的，提价值投资的少之又少，大部分都在看k线！

作者列举伯顿马尔基尔的漫步华尔街的理论，在1950年-1988年将近40年里，投资超过10年，那么股票肯定会赚钱。而另一个数据显示，投资10年后，股票75%的风险都将消失。在中国股市有效吗？持有一年时，业绩与股价相关度为0.3，持有五年是0.5，而持有10年相关度0.8，也就是说已经八九不离十了。即使是投资大师费雪，也有3年守则的说法，也就是他发现合适的投资标的后，持股坚持三年之后再看。而中国股市基本5-7年一个周期，所以要求投资者耐心更强一些。

作者还举了他朋友的例子，说最早什么都想买，什么都好奇，一通听消息瞎买，肯定是赔钱，然后醉心于技术研究，牛市管用，熊市并卵。基本也没赚到钱，直到后来醉心于彼得林奇巴菲特的研究之后，终于发现了投资的真谛，那就是不折腾，于是悲催的在2008年7月建仓张裕、云南白药、东阿阿胶、天士力格力电器，贵州茅台等十几只股票，其他的根本不看了。当然这里面有些公司调整时间超过了20个月，但大哥竟然坚持下来了，一直拿到现在，收益大家可以替他算算，没有十倍也有5倍了吧，年复合增长23%，他总结的投资思路，1、买股票就是买生意，如果这生意你都不乐意去做，就别买。2、合理的价格买入明星企业长期持有，3、市场早晚反应优秀企业的内在价值。4、股票能不能涨，长期在于企业的复利增长。那么怎么选股呢？他的逻辑很清晰，伟大的企业是熬出来的，要么有经济特许权，要么就是真刀真枪杀出来的垄断寡头。

作者引用查理芒格的话，我们偏向于把钱投资在我们不用再另做决策的地方，换句话说好的投资者都是很懒的。这种懒体现在投资之后，而差劲的投资者的懒则出现在投资之前。在这里来干货了，作者给出了一个长期投资的账户，里面有这么几只股票，同仁堂、东阿阿胶、贵州茅台、康美药业，作者准备一直投40年。目前已经投了2年，一共赚了37%。就当这个钱烂在股市里吧。

有朋友问了，没听过一句话吗？问君能有几多愁，恰似满仓中石油。万一踩到中石油怎么办，但作者说没有这个万一，中石油虽然有经济特许权，但上市后60倍的市盈率太过离谱。而巴菲特的特许经营权的定义有这么5个要件，1被人需要，2不可替代，3价格自由，4容忍无能管理，5能抵御通胀。中石油显然不具备第三个要件，也就是价格自由。作者说，中国股市选股票记住这几个字，吃喝玩乐用医行，在这些行业里找知名品牌，然后再找个合适的价格就行了。

选股还要遵循5个标准，第一长寿性，得活得长，最好穿越过几个周期。第二稳定性，业绩别大起大落，这点吃喝的企业特别好，第三盈利性，当然回报越高越好。一个指标是净资产收益率，也就是ROE，保持在15%以上，如果保守一点，老齐有个建议拿ROE除以市净率，这些指标F10里都有，第四成长性常年稳定增长，这个就太好了。第五有德行，也就是人品。有的公司大把赚钱但就是不分红，那么就算了，还有的公司做假账，这也不值得投资。

那么对于股市来说，就是选股和选时这么两个事，而选时就是价格，所以到底是便宜重要呢还是好公司重要？而巴菲特的策略就是合理的价格买入明星公司，注意明星公司是确定的，合理价格是含糊的。也就是说不必非得等到他特别低估，差不多就行了。所以选股要有以下几个思维，首先丛林法则，强者恒强！要选一个行业就选老大，老二可能轮流做，但老大永远是老大。第二，好公司比好价格重要。好公司买贵了，等几年也就便宜了，如果买了个便宜货回来可能会越来越糟糕。

最后，作者还是怕大家走丢，于是告诉我们带着例题去找好公司，不会选就生往里套。第一类就是茅台类的公司，这是典型的被人渴望且难以复制且价格不受管制，茅台根本无法复制，离开了赤水河他就不是茅台，你百分百复制工艺也没用。而且茅台产多少都能卖的掉，市场始终处于供不应求。而茅台类似的公司有云南白药、同仁堂、东阿阿胶、片仔癀等。第二个模式是格力类的公司，属于真刀真枪杀出来的，踩着死人堆爬出来的，死了多少家空调企业才杀出了一个格力电器。格力已经是明显的成熟期，利润丰厚，分红更是良心之选。每年业绩都是相当的稳定，增长也是依然保持。类似的例子还有伊利股份，双汇，福耀玻璃，恒瑞医药等。第三康美药业类，他是平台型的公司，就跟腾讯和阿里似的，康美打通的是医药产业链，还兼具未来的互联网医药电商，互联网医疗，医疗信息等等，属于在这个垂直领域中的渠道霸主，以后医药公司可能都绕不开康美。第四类通策医疗，这是连锁业的代表，也就是快速复制，开一个就赚一个钱。所以扩张的速度特别快。老百姓看病难看病贵，以后一定会被民营医院的市场放开加以解决，类似通策医疗的还有爱尔眼科等。

当然也不要忘了我们的【齐俊杰看财经】，学习的知识要结合实战才会有效果。